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推荐评级]钢铁行业跟踪报告:Q1业绩环比提升 财务状况持续改善

人物:四川财会学习网 来源:www.acaciaedizioni.com 2018-05-22 12:06

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  3 月份钢价下跌是营业收入环比下滑的主因。公司2017 年实际钢材产量580 万吨,焦炭产量280 万吨,2018 年全年计划生产钢材585 万吨,自产焦炭285 万吨,从量上来看差异并不大。价格方面,受库存高位、开工延迟、2 月份经济数据不及预期影响,3 月钢价出现明显下滑,以广东地区螺纹钢HRB40020mm 价格为例,今年一季度钢价均值约4358 元/吨,虽然同比去年一季度有12%以上的增长,但环比去年四季度下滑了8.5%。因此公司一季度营业收入环比出现下滑。

  持续降本增效,区域性溢价助力,一季度业绩环比提升。虽然公司今年Q1 营业收入环比有所下滑,但归母净利润却有12%的环比增长,这一方面是受益于公司在降本增效、结构优化上的持续努力,另一方面也受益于区域性溢价的提升。以螺纹钢HRB400 20mm 为例,今年一季度广州较上海地区螺纹钢溢价始终处于高水平,一季度平均溢价较去年全年平均溢价有50 元/吨的提升,环比去年四季度也有22元/吨的增长。公司今年Q1 销售毛利率达16.30%,较去年Q4 提高了5.11 个百分点。

  负债率再降7 个百分点,财务状况持续改善。受益于经营效益的持续改善,公司一季度短期借款较年初减少2.56 个亿。截至3 月底,公司的资产负债率已经下降至72.43%,较去年年底再降7 个百分点,财务状况得到显著的改善。受益于短期借款的同比大幅减少,公司一季度利息支出减少,财务费用同比下降55.64%。

  外有粤港澳大湾区建设提供机遇,内部转型升级在路上。公司是广东省最大的钢铁生产企业,在华南地区竞争力强,螺纹钢、中厚板和工业线材在广东市场的占有率分别达13.99%、20.48%和12.59%。公司也在持续做大做强优特钢,积极研发冷镦钢、轴承钢及汽车用钢等中高端棒线材产品,产品结构持续优化。公司于4 月初公告,拟收购宝特韶关100%股权并减资退出宝特长材,宝特韶关专注与特钢生产,有利于公司拓展华南市场,进一步加速“普转优、优转特”进程的实现。从外部来看,粤港澳大湾区的建设有望在接下来几年拉动当地用钢需求,为公司发展提供外部机遇。

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